La gargouille

Avec la réduction de Covid dans certains pays, j’ai pu à nouveau voyager, et notamment aux USA où j’ai fréquenté le Fl Secrets. J’avais besoin d’y être déjà allé dans le passé, en voyageant de Miami à Important Western. Mais cette fois, je l’ai fait avec un jetski, et c’était incroyable. Une expérience mémorable. Composées de corail et de calcaire, les îles se courbent vers le sud-ouest sur environ 220 kilomètres (355 km) de Virginia Key dans la mer Atlantique (juste au sud de Miami Beach) jusqu’à Loggerhead Important of the Dryed Tortugas dans le golfe du Mexique. Les plans d’eau entre les clés ainsi que le continent se composent des baies de Biscayne et de Floride. Les clés étaient à l’origine habitées par de tels individus amérindiens comme Calusa et Tequesta. L’explorateur espagnol Juan Ponce de León a visité la région en 1513. Les tout premiers colons de longue date sont arrivés vers 1822 et se sont livrés à la pêche à la ligne et à la récupération d’épaves. Le développement de la population et l’amélioration financière au sein de l’archipel ont fluctué avec le temps, atteignant l’un des plus grands sommets des années 1890. La plus grande catastrophe qui ait frappé les touches a été un ouragan en septembre 1935 qui a anéanti d’innombrables personnes et provoqué de nombreux dégâts matériels. Chaque fois que vous y naviguez avec votre jetski, vous pouvez néanmoins apercevoir les vestiges des ponts. Le terminus ouest de Fl Secrets est parfois considéré comme l’Ouest important, la plus peuplée et la plus économiquement créée des îles. L’Overseas Freeway, qui relie le continent à Important West, relie toutes les îles principales et est l’une des plus longues routes sur pilotis de la planète, avec 42 ponts, dont une période de 11 km. Achevée en 1938, l’autoroute a été construite sur le chemin du Fl East Coastline Railway, achevée en 1912 par le financier et programmeur Henry M. Flagler et ruinée par l’ouragan de 1935. Le plus grand des secrets est Key Largo, long d’environ 30 kilomètres (50 km) et autrefois reconnu pour ses plantations de citrons verts (utilisés pour faire d’importantes tartes au citron vert). John Pennekamp Coral Reef Condition Park, qui contient de grandes formations coralliennes, location jet ski est la première zone de loisirs sous-marine en Amérique. Il mesure environ 40 km de long et 5 km de large et s’étend sur la côte est de Key Largo. Islamorada, situé principalement sur Upper Matecumbe Important, possède un monument dédié aux anciens combattants de la planète Battle I et aux victimes de l’ouragan de 1935. La zone de loisirs de Long Key Condition se trouve sur Long Key, juste au sud-ouest d’Islamorada. La ville principale des clés du milieu est Marathon, un centre d’amélioration de la villégiature. A proximité se trouve le musée d’histoire entièrement naturelle des secrets de la Floride ainsi qu’un centre d’étude des dauphins. La zone de loisirs de l’État de Bahia Honda, sur Bahia Honda Important, comprend une vaste zone de palmiers tropicaux et des services de loisirs balnéaires. S’y installer avec votre jetski est une expérience fantastique. La plupart des secrets tombent dans les limites de trois parcs nationaux. La zone de loisirs de Biscayne Nationwide, une courte plage au sud de Miami Seaside, se compose de plusieurs des secrets les plus au nord, et la plupart des secrets de la baie de Floride se trouvent dans la zone de loisirs des Everglades Nationwide. Le parc national asséché de Tortugas, y compris l’historique Fort Jefferson (commencé en 1846), englobe toutes les clés les plus à l’ouest. Les clés sont protégées par le Florida Secrets National Marine Sanctuary, créé en 1990, qui couvre une superficie d’environ 3 600 kilomètres carrés (9 300 km carrés). Une grande partie de la zone nord des clés réduites continue d’être désignée par le fantastique White Heron Nationwide Animals Shelter, et l’autre refuge est situé immédiatement à l’ouest de Key Western. Big Pine Important, le plus grand des secrets réduits, est un abri pour le petit cerf principal et a des spectacles rares de cactus. Y naviguer avec votre jetski est une excellente rencontre. Les Fl Keys sont l’endroit idéal pour découvrir une multitude d’herbes et de modes de vie animaliers. Les mangroves, les herbes marines et les récifs coralliens sont abondants. On y trouve des animaux comme des alligators, des tortues marines, ainsi que des lamantins vulnérables, et plus de 600 espèces de fruits de mer résident dans les récifs. Les clés sont une destination de villégiature bien connue, et le tourisme et la pêche commerciale sont les composantes importantes de l’économie. S’y installer avec votre jetski est une expérience fantastique. Si vous pouvez le faire 1 jour, suivez le lien pour obtenir le fournisseur de rencontre.

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Il existe de sérieuses propositions pour forcer les banques à se financer avec beaucoup moins de dettes et beaucoup plus d’argent de leurs actionnaires. Cela protégerait le reste d’entre nous, en laissant plus de risques aux actionnaires et en réduisant le besoin potentiel de renflouement des contribuables. Cependant, il existe un compromis pour une plus grande sécurité; les prêts deviendraient plus chers et l’économie ralentirait.
La sécurité supplémentaire vaut bien le coût lors de l’élévation des niveaux des fonds propres des niveaux risqués d’avant la crise à ceux qui sont mandatés par les régulateurs mondiaux en vertu des règles de Bâle III ». Il serait peut-être bon d’aller un peu plus loin, mais pas aux niveaux extrêmes préconisés par certains. Je crains que des mesures drastiques ne soient prises dans ce domaine, car certains soutiennent qu’il serait économiquement gratuit de le faire. Cette idée est fausse dans le monde réel, même si elle a du sens dans des conditions théoriques très spécifiques. Il n’y a que de l’espace dans cette colonne pour une discussion de haut niveau sur ce sujet complexe. Veuillez consulter -bank-capital-requirements-elliott pour une explication un peu plus détaillée.
Les banques américaines financent actuellement environ 5% de leurs actifs avec de l’argent de leurs actionnaires ordinaires (actions ordinaires, «une partie des coussins de sécurité appelés capital»), le reste provenant des déposants, des obligataires et de quelques autres sources. Cela représente plus du double des niveaux d’avant la crise et n’est que légèrement inférieur aux exigences de Bâle III. Certains ont appelé à une augmentation de ce niveau à 30%, un changement radical qui coûterait cher à l’économie.
À première vue, il semble évident que vendre des actions à des investisseurs qui souhaitent des rendements de 10 à 15% par an augmenterait les coûts d’une banque, et donc ses taux de prêt, par rapport à l’emprunt auprès d’obligataires ou de déposants qui pratiquent des taux beaucoup plus bas. Cependant, les économistes Modigliani et Miller ont remporté le prix Nobel en partie pour avoir montré que, dans des conditions idéalisées, peu importe la proportion du financement d’une entreprise qui provient des capitaux propres plutôt que de la dette. L’ajout de capitaux propres rend l’entreprise moins risquée et réduit le coût de chaque unité de capitaux propres ou de dette d’un montant qui compense exactement le passage à une combinaison de financement autrement plus coûteuse.
Cette théorie fondamentale de la finance est la raison principale pour laquelle certains théoriciens et leurs partisans soutiennent qu’il n’y a aucun coût économique à forcer les banques à se financer beaucoup plus par le biais d’actions ordinaires. Cependant, il existe au moins 6 différences entre le monde réel et les conditions idéalisées nécessaires au maintien de Modigliani-Miller. Prises ensemble, elles impliquent des coûts sociétaux importants pour imposer des niveaux extrêmes d’équité.

Avantages fiscaux pour la dette. Modigliani et Miller ont ignoré l’impôt sur les sociétés dans leur travail initial. En réalité, les paiements d’intérêts sur la dette et les dépôts sont déductibles d’impôt, tandis que les dividendes versés aux actionnaires ne le sont pas, ce qui incite fortement les banques et autres entreprises à se financer par emprunt. Miller a montré plus tard que les avantages fiscaux au niveau des investisseurs pour la possession d’actions pouvaient fonctionner dans le sens inverse et élimineraient complètement l’effet de l’impôt sur les sociétés dans des conditions très spécifiques qui ne sont pas remplies dans le système fiscal américain. Aux États-Unis, la compensation réelle est peut-être une réduction de 50%, peut-être moins, laissant toujours les impôts comme un facteur important. Cela signifie que les recettes fiscales seraient plus élevées, de sorte que l’effet net sur la croissance économique dépendrait de ce qui a été fait avec l’argent supplémentaire.
De nombreux partisans de niveaux extrêmes d’équité demandent l’abolition de la déductibilité des intérêts. Le même effet relatif pourrait être obtenu en accordant aux banques une déduction fiscale sur leurs dividendes, comme le fait la Belgique. Pour le meilleur ou pour le pire, aucune de ces choses n’est susceptible de se produire, de sorte que les coûts de financement bancaire augmenteraient et que tout ou partie de cela serait répercuté sur les emprunteurs. Les partisans des ratios de fonds propres extrêmes devraient proposer leurs plans de sauvegarde proposés si la déductibilité des intérêts n’est pas abolie.
Garanties de dépôt et autres garanties. Les dépôts bancaires sont garantis jusqu’à certaines limites, et certains soutiennent que les politiques fédérales protègent les dépôts et la dette bancaire non assurés par des garanties implicites. Les garanties de la dette et des dépôts bloquent le mécanisme clé de Modigliani-Miller, car les bailleurs de fonds avec des garanties ont peu de raisons de baisser ce qu’ils facturent à mesure que les banques deviennent plus sûres. Un système de tarification fondé sur le risque parfait pour les garanties compenserait l’effet comportemental, mais nous ne l’avons pas en pratique et il est peu probable qu’il y parvienne, pour des raisons à la fois politiques et techniques.
Frais d’émission. Modigliani-Miller ignore les coûts transactionnels de la levée de fonds. Dans la pratique, les frais d’émission directs pour les capitaux propres sont beaucoup plus élevés que pour la dette ou les dépôts, bien qu’ils ne soient toujours pas énormes dans le grand schéma des choses. Plus important encore, les investisseurs insistent sur une remise de prix significative si une entreprise veut leur vendre des actions, de peur que la direction ne sache pourquoi le cours de l’action devrait être plus bas et saisit donc une opportunité de vendre haut. » Modigliani-Miller ignore les deux effets. Conscient de cela, certains partisans de niveaux de capitaux propres très élevés sont prêts à permettre aux banques de répondre très progressivement aux exigences en conservant tous les bénéfices, en échange d’une interdiction des dividendes et des rachats d’actions. Cela élimine en grande partie le problème des frais d’émission, mais créerait des distorsions de marché importantes qui pourraient durer des décennies, car certaines banques augmenteraient leurs niveaux de fonds propres plus rapidement que d’autres et fonctionneraient donc avec une structure de coûts différente et plus coûteuse. Il pourrait également y avoir d’importantes dissuasions d’augmenter les prêts, si cela nécessitait l’émission de titres pour éviter de réduire les ratios de fonds propres. S’il n’y a pas de telles exigences pour maintenir les ratios de fonds propres, il y aurait alors l’incitation inverse à augmenter fortement les prêts pour rétablir les ratios de fonds propres privilégiés plus bas de la banque, annulant ainsi l’effet de fixer des exigences plus élevées.
Scepticisme des investisseurs. De nombreux investisseurs et analystes des actions ont clairement exprimé leur scepticisme quant au fait que l’ajout de capitaux propres augmente la sécurité des banques autant que le prévoit la théorie. Les actions des directions ou les erreurs des régulateurs pourraient neutraliser les effets positifs, au moins partiellement. Les banques vont toujours être des boîtes noires »dans une certaine mesure, il peut donc y avoir une limite au niveau auquel les investisseurs sont prêts à laisser tomber leur rendement requis. Il n’y a pas non plus de preuves historiques claires pour réfuter les préoccupations concernant une compensation partielle en raison du scepticisme des investisseurs. Tant qu’un nombre important d’investisseurs sont sceptiques, le prix des actions et de la dette ne baissera pas dans la mesure que Modigliani-Miller suppose que les banques lèvent plus de capitaux propres. Cela mettra la pression sur les institutions financières pour éviter de fonctionner avec des niveaux de capitaux propres plus élevés.
Banque parallèle. Les coûts plus élevés qui seraient imposés aux banques en raison de ces problèmes du monde réel créeraient une forte pression du marché pour déplacer les entreprises du système bancaire hautement réglementé vers diverses formes de services bancaires parallèles. Dodd-Frank a donné aux régulateurs certains pouvoirs pour traiter des opérations bancaires parallèles, mais rien de tel que l’autorité qui serait nécessaire pour contrer ce niveau de pression du marché. Dans la pratique, il peut être impossible de contrer pleinement cette pression sans des contrôles gouvernementaux rigides qui nuiraient à l’économie en soi. Peu ou pas d’analystes pensent que nous serions mieux avec un transfert massif de l’activité bancaire vers les banques fantômes. Un système financier qui reposerait principalement sur le système bancaire parallèle serait beaucoup plus vulnérable aux crises qui secoueraient l’ensemble de l’économie.
Problèmes de transition. Comme nous l’avons déjà indiqué, il existe une multitude de questions sur la façon d’aller d’ici à là sans endommager une économie encore fragile.
En somme, des niveaux de fonds propres plus élevés dans les banques augmentent la sécurité de notre système financier de manière importante, mais nous ne devons pas dépasser, car il y a des coûts réels que nous devons équilibrer par rapport aux avantages.

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Higher Alpha phone s’appelle lui-même un studio d’enregistrement d’entreprise. Il s’agit d’un incubateur mixte, d’un trader débutant et d’un cabinet de conseil en démarrage. Cependant, il vaut mieux l’appeler une catapulte d’effort. L’année dernière, l’entreprise d’Indianapolis a démontré son dynamisme dans le Midwest au milieu d’une pandémie qui fait rage en lançant 10 startups – deux fois le montant à son actif en 2019. High Alpha l’a fait dans une certaine mesure en transformant certaines difficultés développées par Covid -19 dans les entreprises. « Nous commençons par utiliser des problèmes », explique Kristian Andersen, co-fondateur d’Alpha supérieur. « Et 2020 a présenté une abondance de problèmes. » Votre personnel est réparti ? Higher Alpha a publié Filo, un service qui améliore votre rencontre de travail à distance. Vous ne pouvez pas écouter de chansons en direct ? Higher Alpha a orchestré Mandolin, qui organise des concerts en direct et des sites de fans pour les salles de concert et les groupes en tournée. Et pour employer les personnes nécessaires à la gestion de ces tenues, l’entreprise a créé Luma, un service basé sur l’IA qui gère la procédure d’entretien. Quelque chose d’autre a changé l’année dernière à Indy et dans d’autres régions du Midwest et du Sud : l’utilisation d’une piscine de financement plus profonde. Les VC qui ont aussitôt rejeté Indy parce qu’ils ne pouvaient pas y arriver et revenir de la côte ouest par jour transportent en fait de l’argent dans la ville – sans parler d’Atlanta, Miami, Denver et d’autres villes qui n’étaient jamais sur leur liste restreinte avant . « Lorsque vous avez un moratoire complet et total sur le voyage physique réel, mais que ces dollars sont utilisés, les problèmes changent presque immédiatement », déclare Andersen. « Nous avons décomposé cette conception héritée du capital-risque. » C’est exactement ce que le co-créateur d’America On the Internet, Steve Case, PDG et fondateur de Revolution, continue de faire au cours des six dernières années. Case a commencé Revolution pour financer des startups révolutionnaires, mais a continué à fonctionner sur le même problème : beaucoup trop de VC vivaient autour des côtes, ce qui signifie que les entreprises de Boston, de New York et de la Silicon Valley avaient absorbé 75 % de l’argent du VC. De cette rencontre est née Rise of the Rest, une campagne lancée en 2014 pour attirer l’attention sur le cœur du pays via une tournée annuelle en navette. Il y a trois ans, Case a lancé le compte d’amorçage Rise of the Relaxation pour mettre des fonds juste derrière l’idée. Désormais intégré à un deuxième fonds, Growth from the Relax a levé 300 000 $ et s’est engagé auprès de plus de 154 entreprises dans 73 régions métropolitaines. La technique consiste à atterrir et à s’étendre : commencez avec 250 000 $ à 500 000 $ pour toute circulaire de semences et tenez-vous-en à 5 millions de dollars dans les séries A ou B. L’investissement n’est qu’une partie de la stratégie. Situation pense que beaucoup plus de zones métropolitaines doivent reproduire l’écosystème de la Silicon Valley, dans lequel les nouvelles entreprises s’appuient sur une nouvelle expertise plutôt que de seulement produire de nouveaux produits, mais créent en outre davantage de nouvelles entreprises. « L’une des grandes choses à propos de la Silicon Valley est ce sens de la question », déclare-t-il. C’est une éthique qui produit une tradition du possible. Situation a beaucoup de rencontre à contre-courant. Dans les années 80 et 90, il a fait la promotion sans relâche des services d’hébergement de sites Web maladroits d’AOL en faisant pleuvoir des millions de disques compacts-ROM sur les foyers à travers le pays. (Vous aviez autrefois besoin d’un PC et d’un CD-ROM pour… oh oui, jamais pensé.) C’était un évangéliste du WWW qui a popularisé les e-mails et les forums de discussion jusqu’à ce qu’un service qui, une fois dessiné, ne soit devenu omniprésent que pour les joueurs et les geeks, et AOL parmi ses toutes premières capacités. Il voit une transition identique se produire alors que la planète électronique satisfait le monde réel dans des secteurs tels que les repas et les soins de santé. C’est là que le caoutchouc rencontre la route dans les zones métropolitaines qui ont vraiment utilisé pour produire des pneus. Et, cette dernière année, il a acquis une certaine traction sérieuse. L’augmentation du reste « est vraiment prophétique maintenant », a tweeté Alexis Ohanian, co-créateur de Reddit, après que ROTR a publié son « playbook » 2021, un guide annuel de financement et de marketing. Pour sa part, Case n’a pas encore cloué la balle de golf, mais il se permet un peu d’information. « Cela ressemble certainement à un point de basculement », a-t-il informé Inc. « Soudain, il est probable que des choses que nous ne pensions pas réalisables auparavant soient probables. » La théorie engageante de Case serait que les villes de Corrosion Buckle et les villes d’entreprise du Midwest valent la peine d’être jouées – vous recevez une bien meilleure offre sur la start-up de Cleveland par rapport à Cupertino, car il y a moins de concurrents. Les dépenses sont moindres. De plus, vous obtenez des propriétaires d’entreprise plus concentrés. « J’ai toujours pensé qu’il y avait un arbitrage ici, car la plupart des fonds d’investissement sont mis en sécurité. Il est si difficile de lever des capitaux si vous êtes en Ohio, en Pennsylvanie ou au Michigan », dit-il.

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