La gargouille

Le président de la Securities and Exchange Commission (SEC), Jay Clayton, qui a pris ses fonctions en mai, n’a pas perdu de temps pour signer un programme de déréglementation, comme je l’ai expliqué plus récemment dans Doubler la déréglementation: la SEC étend les avantages de la loi JOBS en Elusive Quest to Goose IPO Market Comme son site Web le précise, la SEC a une mission tripartite: protéger les investisseurs, maintenir des marchés justes, ordonnés et efficaces et faciliter la formation de capital », selon ce résumé de base, What We Do, et Clayton s’est engagé dans ses auditions de confirmation à se concentrer sur le troisième objectif, la formation de capital. Priorités réglementaires Comme d’autres agences fédérales, la SEC est tenue de soumettre son programme de réglementation au Congressional Budget Office deux fois par an. Le WSJ a rapporté plus tôt ce mois-ci dans Regulators Drop Pursuit of Banker, CEO Pay Restrictions: … Les six agences ont présenté une nouvelle proposition en avril 2016, mais il était trop tard pour faire adopter une version finale de la règle avant que le président Donald Trump ne prenne ses fonctions en janvier. Les nouveaux agendas réglementaires dévoilés jeudi par la SEC et d’autres montrent que les dirigeants ont exclu toute mention des restrictions, y compris des périodes d’ajournement plus longues pour les bonus et le nombre de fois que les paiements sont soumis à des récupérations potentielles. La proposition visait les dirigeants de certaines des plus grandes sociétés financières du pays, y compris les gestionnaires d’investissement et les sociétés de financement hypothécaire Fannie Mae et Freddie Mac, mais les règles les plus strictes étaient réservées aux grandes banques. Maintenant, cela ne vient pas exactement comme une nouvelle pour quiconque y a prêté attention, comme je l’ai écrit l’année dernière dans Mary Jo White Leaves Behind a Weakened SEC for Trump to Weaken davantage La capacité de poursuivre un programme de déréglementation ferme – y compris ignorer ou se lancer des initiatives incomplètes seraient sérieusement compliquées si la SEC sous les présidents précédents Mary Shapiro et Mary Jo White avait été plus vigoureuse en poussant l’agence à établir des règles. Il est beaucoup plus facile de ne pas établir de règles que de supprimer celles déjà en place. Au lieu de cela, l’échec à terminer la réglementation en temps opportun a remis un ordre du jour inachevé à une SEC dirigée par Clayton. Et même avant cela, je dois souligner que selon le compte WSJ: L’ordre du jour mis à jour de la SEC a été élaboré au printemps, lorsqu’un directeur par intérim, Michael Piwowar, dirigeait la commission. M. Piwowar, qui est redevenu commissaire de la SEC, a déclaré plus tôt cette année qu’il ne donnerait pas la priorité aux règles Dodd-Frank L’article du WSJ mentionne également quelques autres omissions importantes du programme de réglementation de la SEC telles qu’elles ont été définies lorsque Piwowar était de facto en charge: Le programme de la SEC récemment publié a également supprimé la mention d’une règle qui obligerait les sociétés ouvertes à divulguer une métrique normalisée comparant la rémunération des dirigeants avec la performance des actions. …. La liste a également supprimé deux mesures qui ont commencé sous l’ancien président de la SEC, Mary Jo White, qui a été nommé par M. Obama. Une règle permettrait aux actionnaires de voter plus facilement sur des candidats nommés par les investisseurs, contrairement à la liste soutenue par la société. Un autre aurait obligé les entreprises à divulguer davantage d’informations sur la diversité raciale et de genre des conseils d’administration. Mme White a exhorté les entreprises à faire plus pour recruter des femmes et des minorités dans leurs conseils d’administration, affirmant que le faible niveau de diversité des conseils aux États-Unis est inacceptable. » Que fera Clayton? Maintenant, j’avoue que je ne sais pas exactement quelle sera la portée de l’ordre du jour que Clayton et al poursuivront, à l’avenir. Malgré ses antécédents à ce jour, il pourrait avoir l’intention d’aborder certaines de ces questions (ou, d’ailleurs, d’autres questions en suspens ou différées, ou même un ensemble de questions entièrement différent). Comme le souligne le WSJ: M. Clayton a pris ses fonctions en mai, de sorte que l’ordre du jour pourrait encore changer à l’automne lorsqu’il publiera une mise à jour. Supposons, pour les besoins de l’argument, que Clayton essaie de poursuivre certaines de ces règles en retard (bien sûr, en passant, je dois mentionner que pour ce faire, Trump devra probablement nommer d’autres commissaires pour remplir les deux SEC vides et chacun devrait être confirmé, car Piwowar voterait certainement contre toute nouvelle règle stricte). Mais faites-moi plaisir dans mon hypothèse: que se passerait-il si Clayton réussissait à amener l’agence à établir de nouvelles règles strictes? Eh bien, ceux-ci seraient vulnérables à être renversés par un Congrès hostile, en utilisant l’autorité disponible en vertu de la Congressional Review Act (CRA). La semaine dernière, la Chambre des représentants a adopté une résolution de désapprobation de l’ARC abrogeant l’interdiction d’arbitrage obligatoire du Bureau de la protection financière des consommateurs (CFPB), comme je l’ai écrit dans House Votes to Overturn CFPB Mandatory Arbitration Ban Companion législation a été introduite au Sénat , et une fois cela approuvé, comme prévu, Trump s’est engagé à signer le projet de loi final, annulant ainsi l’interdiction de l’agence. Surtout et surtout, une fois que le règlement a été annulé avec succès, l’organisme de réglementation ne peut pas rétablir la règle sous la même forme »- pour toujours – en l’absence de nouvelle autorité législative. L’autorité de l’ARC est le don qui continue de donner – une épée de Damoclès qui pèse sur la tête de tout organisme de réglementation qui choisit de poursuivre un organisme de réglementation sévère. Programme d’application Il est encore trop tôt pour s’attendre à ce que les deux nouveaux co-directeurs de la SEC de l’application de la loi Steven Peikin et Stephanie Avakian ouvrent la voie à un procès clair de l’application de la loi (bien que les lecteurs voudront peut-être se référer pour plus d’informations à mon précédent article sur cette question, Two Questions for the Next SEC Directeur de l’exécution). Je voulais cependant noter que la SEC a annoncé deux règlements d’alerte cette semaine. Dans le premier, rendu public mardi, tel que rapporté par la SEC, la SEC annonce une récompense de 2,5 millions de dollars à un employé du gouvernement, a annoncé mardi, l’agence a rendu sa toute première récompense à un employé d’une agence nationale